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擠干傳媒業(yè)資本化泡沫
作者:佚名 日期:2001-12-19 字體:[大] [中] [小]
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-中國傳媒產(chǎn)業(yè)的資本化運作是當前傳媒界與金融界共同關(guān)心的熱點。更有人稱,傳媒業(yè)是“本世紀最后的暴利機會”。喧囂的場面中人人興奮不已。人們在為了“最后的暴利機會”而狂熱時,要警惕栽入認識誤區(qū)。
資本化運作≠失控
---有人擔心,傳媒業(yè)實行資本化運作將會導(dǎo)致監(jiān)管失控,影響政府對傳媒的控制,進而影響社會穩(wěn)定和道德規(guī)范。這是對傳媒的政治屬性與經(jīng)濟屬性的誤解,誤以為資本化的商業(yè)運作必然導(dǎo)致政治屬性喪失。
---傳媒作為政府保持政令暢通最有效的宣傳工具,已經(jīng)存在了上百年。但問題是,傳統(tǒng)觀念中傳媒的政治屬性掩蓋了其經(jīng)濟屬性,造成了國家資源的極大浪費,這同樣可以視作對國家利益的侵害。
---我國的電視頻道資源每天有2/3的時間處于閑置狀態(tài);全國10萬公里的廣電專用光纜干線除了轉(zhuǎn)播數(shù)十套電視節(jié)目外,也有2/3的帶寬閑置;全國的廣播電視網(wǎng)有衛(wèi)星轉(zhuǎn)發(fā)器22個,微波站近2000個,微波線路7萬公里,衛(wèi)星地面站15000個,轉(zhuǎn)播臺40000個,電纜干線40萬公里,用戶接入網(wǎng)150萬公里,這些資源同樣有一半以上的時間被閑置著。如果用來開展電信業(yè)務(wù)和其他信息服務(wù),它們將產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟效益。
---無須諱言,傳媒產(chǎn)業(yè)的政治屬性是客觀存在的自然屬性,中西方都一樣。即使是在最標榜自由的美國和英國,政府對傳媒產(chǎn)業(yè)也都有諸多嚴格的限制和控制,主要通過行政手段和法律手段控制。行政手段包括警告、限期消除影響、罰款撤職、吊銷營業(yè)執(zhí)照。法律手段則更是紛繁復(fù)雜,美國聯(lián)邦通訊委員會(FCC)專門設(shè)有輿論分析處(Office of Opinion Review)進行統(tǒng)一監(jiān)管。
---眾所周知,美國的傳媒業(yè)幾乎全部是資本化運作,但是當面臨海灣戰(zhàn)爭、恐怖襲擊這些大事時,它們幾乎一邊倒地支持政府,并不遺余力地報道和傳達最新政令!9·11”恐怖襲擊發(fā)生后,美國各大電視網(wǎng)開足馬力,在世界范圍內(nèi)全天候跟蹤報道最新事態(tài),耗資巨大,廣告收入根本不能彌補相關(guān)開支。
---美國傳媒業(yè)為何要做這些賠錢買賣?一是為自然屬性所驅(qū)使。在任何一個社會,傳媒都是被強力社會集團所控制,在國家大事方面它們可以彼此找到共同利益,團結(jié)一致支持政府。二是為競爭所逼迫。資本化運作中的傳媒業(yè)競爭十分激烈,國家大事是吸引全球注意力的黃金內(nèi)容,一旦勝出就會一鳴驚人。CNN有線電視網(wǎng)就是憑借海灣戰(zhàn)爭一舉成名。三是為政策優(yōu)惠所引誘。傳媒業(yè)全力支持政府,政府一般也都會投桃報李,在稅收、監(jiān)管、撥款方面給予優(yōu)惠。可見,傳媒的經(jīng)濟屬性最終是服從于政治屬性的。
資本化運作≠暴利
---“本世紀的暴利機會”曾是指剛剛破滅的互聯(lián)網(wǎng)泡沫而言。緊接著有人認為:中國傳媒業(yè)是“本世紀最后的暴利機會”。這種認識錯誤,會同時誤導(dǎo)投資者和傳媒業(yè)。
---認為某個行業(yè)是暴利行業(yè),一般有兩個標準:一是經(jīng)營獲利豐厚,如中國移動;二是股價表現(xiàn)卓越,如基因工程和互聯(lián)網(wǎng),雖然經(jīng)營虧錢,但是在股市上賺得盆滿缽滿。而傳媒業(yè)卻達不到這兩個標準。
---雖然人們把互聯(lián)網(wǎng)稱為“第四媒體”,但傳媒業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)也不具可比性。
---首先,兩者的發(fā)展階段相差千萬里。傳媒業(yè)已具有上百年的發(fā)展歷史,市場格局已相對穩(wěn)定,是一個非常成熟的行業(yè),變革空間只是經(jīng)營方式和技術(shù)手段;而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)真正在商業(yè)中的應(yīng)用只有不到10年的歷史,市場格局還在不斷劇烈變化,這種市場格局的不確定性同時也是企業(yè)經(jīng)營的風險所在。市場投資者和企業(yè)從業(yè)者都會一廂情愿地認為自己能遇難呈祥,然后就瘋狂投機。當未來趨勢無人能看清楚時,他似乎可以任意詮釋,而這正中莊家下懷。所以,互聯(lián)網(wǎng)的股價可以炒到天上去,而傳媒業(yè)的股票肯定炒不起來。為什么?大家對傳媒業(yè)太熟悉了,能變到什么地步心里都有底。
---其次,兩者的經(jīng)營業(yè)績也有天壤之別。作為一個成熟的行業(yè),傳媒業(yè)的價值評估方法也很成熟。每年多少營業(yè)額,多少利潤,多少市場份額,有多少增長前景,白紙黑字,其股價很容易就被推算出來。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)根本無利潤可言,市場狂熱之時,為了找到股價上漲的理由,投資銀行家們發(fā)明了點擊率、頁面瀏覽量、注冊用戶數(shù)等指標來考核企業(yè)產(chǎn)出,用每股銷售額、市銷率甚至市夢率等來考核企業(yè)財務(wù)狀況。這些所謂“新的價值評估方法”,可以輕易解釋為什么亞馬遜的股價能漲到400美元。
---悲哀也罷,幸運也罷,傳媒業(yè)顯然不會像互聯(lián)網(wǎng)那樣令市場為之瘋狂。目前,中國股票市場上一些所謂傳媒概念股歷史漲幅驚人,其莊家打的就是這個實際上不會成功的如意算盤。
---再進一步分析,傳媒行業(yè)其實連“暴利行業(yè)”都算不上。美國的情況我們在第21期文章中作過詳細分析:美國報刊雜志業(yè)上市公司的平均市盈率是12倍,而美國所有上市公司的平均市盈率是22倍左右,報刊雜志業(yè)顯然談不上暴利;市盈率高企的有線電視行業(yè)雖然在美國股市上受歡迎,但是大多數(shù)有線電視公司連年虧損,連利潤都沒有,哪來的暴利呢?
---有人會質(zhì)疑:美國傳媒業(yè)因為競爭激烈,所以沒有暴利;而中國傳媒業(yè)是壟斷行業(yè),仍然是暴利行業(yè)。這又是一個誤區(qū)。中國傳媒業(yè)壟斷是相對于系統(tǒng)外而言的,一般社會資金和私人資金很難進入傳媒業(yè),但是傳媒業(yè)內(nèi)部的價格大戰(zhàn)卻一天也沒有停止過。除了少數(shù)推行地方保護主義的區(qū)域(如深圳市)和某些特殊行業(yè)(如證券業(yè))外,其他大多數(shù)報刊雜志已經(jīng)被價格戰(zhàn)搞得筋疲力盡。如南京市最多時曾有14家綜合都市類報紙;成都、武漢、昆明、西安等地的報業(yè)大戰(zhàn)也聞名全國。這樣的激烈競爭,如何產(chǎn)生暴利?
---落腳到傳媒概念的上市公司,如本文中圖表(傳媒行業(yè)2001年中期凈資產(chǎn)收益率)所示,5家以傳媒為主要業(yè)務(wù)的上市公司的2001年中期平均凈資產(chǎn)收益率為2.54%,不但無法和通信、醫(yī)藥等高科技產(chǎn)業(yè)相比,就是和傳統(tǒng)的飲料、零售相比,也遜色三分,稱之為暴利未免有些過于牽強。
政府保護≠全面保護
---眼下中國傳媒業(yè)只剩最后一道防線了,即加入WTO后我國政府對傳媒業(yè)的保護。但是這種保護僅限于與政治屬性密切相關(guān)的部分,其他部分如娛樂、體育、電影、音樂等行業(yè)的對外開放是大勢所趨,而這些才是經(jīng)濟效益最好的部分。近日來,我們不斷看到諸如AOL-時代華納、香港的無線電視、德國的貝塔斯曼、新聞集團等國際傳媒巨頭進軍中國市場的新聞,威脅已迫在眉睫。但廣東地區(qū)的案例也許值得關(guān)注。
---由于特殊的地理位置和語言文化,廣東地區(qū)是全國唯一一個默許收看香港電視節(jié)目的地區(qū),主要是香港無線電視和亞洲電視的兩套廣東話節(jié)目和兩套英文節(jié)目。有個數(shù)據(jù)很有意思:北京廣播學(xué)院黃升民教授主持的一項統(tǒng)計顯示,廣州電視臺1999年60%多的收入來源于插轉(zhuǎn)香港電視節(jié)目的廣告。但市場內(nèi)關(guān)于本土傳媒公司坐擁語言優(yōu)勢和本土優(yōu)勢,認為國際傳媒不熟悉中國國情的聲音也不小。殊不知,娛樂、體育、電影、音樂領(lǐng)域本來就是跨地區(qū)和跨國界的,中國觀眾從來沒有因為語言問題而拒絕過好萊塢的電影。廣州電視臺肯定比香港無線和亞洲電視更了解廣州情況,為什么還留不住觀眾呢?而且同是由于語言問題,中央電視臺在廣東地區(qū)的收視率卻乏善可陳。真要面對國際巨頭,中國的電視傳媒又能有多少勝算?
---筆者并非刻意貶低本土傳媒公司的價值與優(yōu)勢,也無意危言聳聽,只是感覺有必要避免泡沫再現(xiàn)。
--- 傳媒行業(yè)2001年中期凈資產(chǎn)收益率表
傳媒業(yè)上市公司 | 凈資產(chǎn)收益率 | 其他行業(yè)上市公司 | 凈資產(chǎn)收益率 |
博瑞傳播 | 6.9% | 中興通訊(通訊) | 5.5% |
歌華有線 | 4.4% | 東軟股份(軟件) | 6.3% |
東方明珠 | 3.7% | 太太藥業(yè)(醫(yī)藥) | 5.4% |
電廣傳媒 | 3.2% | 五糧液(飲料) | 10.9% |
中視傳播 | 1.4% | 伊利股份(飲料) | 7.9% |
賽迪傳媒 | 0.02% | 成都華聯(lián)(零售) | 3.9% |
傳媒業(yè)平均 | 3.27% | 其他行業(yè)平均 | 6.65% |